从2022年破净风波看银行理财公司发展问题&北大汇丰智库（34页）

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2022 年，银行理财遭遇了两轮“破净潮”，经历了净值化转型以来的最大回撤。3 月、4 月大量中高风险产品净值跌破初始值 1，11 月、12 月大量中低风险产品收益为负，“固收+”产品在两轮“破净潮”中均受到较大冲击。“破净潮”都可分为两个阶段：第一阶段是底层资产价格下跌导致理财净值下降，为投资端出现问题。“权益破净潮”为权益市场下行驱动中高风险产品破净，“固收破净潮”为债券价格下跌驱动中低风险产品破净。第二阶段是投资者赎回形成“赎回潮”负循环，为负债端出现问题。“权益破净潮”和“固收破净潮”均表现为理财公司迫于负债端的流动性压力而抛售资产，负反馈机制推波助澜加剧净值回撤。由于理财产品大量持有债券，“固收破净潮”的负反馈效应显著强于“权益破净潮”。

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