人口趋势、产品优势支撑负债端持续改善&山西证券（25页）

保险先锋队

我们认为在储蓄险主力客户占总人口比重提升&居民投资行为偏保守&储蓄险产品的优良属性难以被替代的大背景下，寿险负债端的改善趋势在中长期或可持续。我们预测 2023 年 NBV 增速:太保+15.0%、平安+10.6%、国寿+10.2%、新华+5.6%。产品方面，预定利率下调可能会造成保费增速的短期波动，但不会终结复苏趋势，并且因此产生的 NBVM 上升可能会抵消 FYP 下滑的影响。

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