个人养老金：海外经验与中国发展&国泰君安（24页）

保险传播

美国养老“三支柱”体系发展成熟，权益市场参与度高。美国最早建立起由联邦社保基金、雇主发起式养老计划以及个人养老金构成的“三支柱”养老保险体系，当前第二、三支柱规模较大且运作成熟。资产投向中权益类共同基金占比较高，其中风险分散、费率较低的指数型基金和养老目标基金是重要配置方向。美国养老目标基金以FOF形式运作，其权益类子基金以大盘风格为主，成长价值风格相对均衡，行业配置上青睐信息技术、医疗保健、金融等美国本土优势产业。

日本养老体系以第一支柱为主，近年来个人养老金发展迅速。日本养老金体系中公共养老金规模占比超 60%，近年来以 iDeCo、NISA 为代表的个人养老金发展迅速，较好地缓解了公共养老金压力。日本养老金入市初期以债券投资为主，此后在安培经济学的推广以及市场利率下行背景下逐步加大权益配置。投资上多采取被动管理策略，对工业、信息技术、可选消费等市值权重较大的行业配置占比较高。

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