惠民保再思考：普惠、共赢与可持续&东方证券（35页）

保险先锋队

惠民保为普惠型商业保险，在医保基金承压、商保覆盖有限、个人支付压力显著下应运而生，结合基本医疗保险与商业医疗保险优势，是国家多层次医疗保障体系重要一环。惠民保起源自 2015 年深圳，2020 迎来元年，2021 年进入数量与质量爆发期，目前逐渐走向规范发展道路。其普惠性主要体现在投保门槛低，相比传统商险不设置年龄健康限制；保费低，2021 年平均保费为 97 元/人/年；保障力度高，有效补充基本医保未覆盖的个人自付与自费部分，并覆盖医保外部分住院与特药内容。
共赢：“政府+险企+第三方”铁三角模式趋于成型。1）政府：政府指导力度和参保率呈正相关，一般政府可从宣传力度、个人医保账户划扣等方面提供支持，适度指导和强指导下平均参保率可分别达 15%和 30%，相较之下浅指导仅有 5%；2）险企：发展初期以单独承保为主，后以共同承保及联合承保为主；头部险企较中小险企参与度更积极，财险公司在各类险企中最积极；3）第三方服务平台：特药服务商通过药品谈判等助力险企控费，保险中介机构主要为险企提供渠道与销售支持，健康管理平台为惠民保增值服务提供强力支撑，科技服务商的核心特点是通过科技赋能惠民保运营的全流程。
可持续：权衡参保率与盈利性，共筑可持续发展之道。参保率与盈利性是维系可持续发展的两大核心要素， 两者难以兼得需把握权衡。1）参保率：参保率是惠民保筹资规模和降低风险的关键，预计政府指导力度会逐步增强，产品的保障内容、保障范围、特药覆盖面将继续升级，投保门槛将进一步降低，此外推动服务水平的提高增强民众“获得感”；2）盈利性：保本微利应为可持续发展的方向，核心为控制风险。目前整体保费呈现上行趋势，部分地区推出价格更高的升级版产品分散风险；赔付上区分特定既往症人群或成未来趋势；此外调整不同责任范围的免赔额也是风险控制的方向之一；3）预计 2030 年惠民保规模有望超 600 亿。
展望：“政府+险企+居民”三方受益惠民保推行。1）政府：惠民保是医保体系的关键补充，将助力政府建立健全多层次的医疗保障体系，缓解医疗支付压力；2）险企：惠民保将提供险企多流量触点以及下沉市场潜在客户，并通过与政府合作提高信赖度，促进二次转化销售；此外，也能促进民众商业健康保险意识提高，长期将促进保障水平更高的中高端商业健康医疗险发展；3）居民：惠民保普惠全民，一定程度上完善健康保障需求，有效减轻个人医疗负担。

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