大国国情系列二：大国人口，冰山初现

保险先锋队

中国人口是一座出奇庞大、且在快速上浮的冰山，窥其全貌的需求从未如此迫切。我们归纳了七普数据的五大特征，再分别从人口总量（生育）和人口结构（人口老龄化和人口红利）展开，探讨人口对经济和居民资产配置的影响。
一、七普数据的五大特征1.公报数量更多，地区数据更细；2.人口总量超预期；3.出生人口下滑超预期；4.人口结构地区分化明显；5.城镇化率大超预期。

二、人口总量：“越生越少”难逆转，十四五或达峰值

（一）“越生越少”是一时还是趋势？我们倾向于认为是趋势性的，主要有四点原因：1.政策难阻出生颓势；2.人口进入现代型、总和生育率跌破警戒线；3.经济发展压抑生育；4.婚育年龄推迟。

（二）生育政策能扭转局面吗？生育政策能扭转局面吗？效果或有限。我国育龄妇女的生育意愿子女数为 1.8，考虑到“全面二孩”生育小高峰如此短暂，放开三孩乃至全面放开的效果存疑。

（三）中国人口何时达峰？可能就在“十四五”。预测在悲观情景下，2025 年我国人口总量就将达峰。


目 录
一、七普数据的五大特征

（一）公报数量更多，地区数据更细

（二）人口总量超预期

（三）出生人口下滑超预期

（四）人口结构地区分化明显

（五）城镇化率大超预期

二、人口总量：“越生越少”难逆转，十四五或达峰值

（一）“越生越少”是一时还是趋势？

（二）生育政策能扭转局面吗？

（三）中国人口何时达峰？

三、人口结构：老龄化加速深化，人口红利加速消失

（一）人口老龄化两大特征：速度快叠加“未富先老”

（二）人口红利消失多快？可与日本相当

四、人口冰山如何“偏航”宏观经济？

（一）经济增长：供需两侧减速，应对“保质保量”

（二）产业结构：迎接消费时代，挖潜“一老一小”

（三）利率通胀：一定下吗？

五、人口冰山如何“左右”居民资产配置？

（一）非金融资产和金融资产配置：“去地产化”大势所趋

（二）金融资产配置结构：两点共识，两点反共识

附录：未来中国人口测算

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