第三支柱养老提速迫在眉睫：来自人口的视角

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《人口峭壁》第五篇：第三支柱养老提速迫在眉睫：来自人口的视角

美德经验告诉我们，老龄化率是养老金体系改革的重要变量，我国养老金改革窗口期非常短暂，改革宜早不宜迟。美国在低老龄化率时启动养老金改革，养老金与科技发展、资本市场发展形成共振，三者互为支撑，相互受益；而德国则在高老龄化率时推进改革，公众投资观念保守，养老产品回报率较低，进一步降低了居民参加的积极性。“十四五”期间，中国老龄化率进入加速上行期，公共养老体系压力逐渐增大，养老金体系改革窗口期非常短暂，改革宜早不宜迟。

中国式第三支柱建立，税优、补贴、模式亟待突围。从试点经验来看，由于我国直接税率较低，个税缴纳人数少，仅靠税收递延吸引力不足，税优、补贴等亟待进一步突围。参考美德经验，我们建议，改革中要充分发挥各类养老产品的吸引力，满足不同群体的养老需求。其次，个人养老账号绑定财富、税收等信息，可以成为生育补贴等转移支付的有效载体。第三，尽早打通“三支柱”养老账号，激活沉淀的养老资产。



一、老龄化率提速，第三支柱构建迫在眉睫
二、德国多支柱改革失败：老龄化率较高、投资观念保守、资本市场发展不足
2.1、德国于2001 年启动李斯特多支柱养老改革
2.2、德国改革失败原因：老龄化率、投资观念、投资限制
三、美国多支柱改革成功：老龄化率低、资本市场发展红利、潜在经济增速较高
3.1、美国较早启动养老金改革，成功转型多支柱体系
3.2、成功原因：低老龄化率、公众投资风险偏好高、资本市场红利
四、中国第三支柱养老保险亟待突围
4.1、中国式第三支柱建立，税优、补贴、模式待突围
4.2、满足多元化需求、尽早打通三支柱、将生育补贴等注入个人养老账号
五、多支柱养老体系有望为股市带来“长钱”
5.1、美国养老金与资本市场互为支柱，共同成长
5.2、多支柱养老体系发展将为资本市场带来“长钱”

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