中国居民财富画像&国盛证券（112页）

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我们在第一部分首先呈现了中国老百姓的“全貌“，深入研究居民的收入怎么来、资产投向了哪里、负债有什么特点这3 个方面。我们发现非常多有意思的结论，例如我国居民过去几年的负债增速（18.5%）>资产增速（12.2%）>收入增速（8%），且在加杠杆的过程中沉淀了一定财富；同时头部效应（二八分化）也是比较明显的，头部前20%的居民，占据了46.6%的收入、64.5%的家庭净资产、72.5%的金融资产。
此外，我们设置了几个有意思的“专栏”，从“最有钱的群体，财富从何而来”深度理解了银行打通各业务条线、深度融合的现实意义；以及从“如何看待居民部门杠杆率60%这一警戒线”的内容深刻理解了监管在居民消费类贷款进行风险管控的必要性等等。
2020 年我国各金融产品的总规模超过了213 万亿，我们深入分析了几个问题，比如这其中哪些产品发展的更好？银行、券商、保险、基金、信托等金融机构在财富管理行业的产业链条中分别扮演了什么角色？商业与盈利模式有什么区别？牌照、客群、业务差异在哪？此外，我们用一张大表格梳理了当前各类金融产品的收费环节与利益分配机制，如渠道费率、管理费率、交易环节费率等。




内容目录：
一、中国居民财富画像：收入、资产、负债知多少？
1.1、居民收入：与名义GDP 基本匹配，结构上有一定分化
1.2、居民资产：房地产+低风险金融资产为核心
1.3、居民负债：近年来债务压力提升较快，基本达到国际合理水平的上限，结构上中青年负债压力相对较大
二、资产端： 如何看待我国财富管理行业的未来？
2.1、我国财富管理业务的现状：金融产品、商业模式、竞争格局
2.1.1、各类金融产品发展的怎么样？
2.1.2、各类金融机构经营情况如何？--商业模式、收入来源
2.1.3、 竞争格局
2.2、未来：我国财富管理业务有多大的空间？
2.2.1、我国已站在财富管理大发展的“风口”之上
2.2.2、简单测算：我国居民财富将走向何方？ 财富管理业务有多大空间？
2.3、美国经验--财富管理行业的变迁：发展历程、商业模式
2.3.1、发展历程：美国从财富管理到产业升级的“正向循环”是如何形成的？
2.3.2、 美国财富管理商业模式的变迁：费率竞争、收费模式变革、指数型产品崛起、“投顾模式”都是怎么发展起来的？
2.3.2.1、阶段一：渠道的竞争--从前后端收费，到“免佣”、“12b-1”模式
2.3.2.2、阶段二：管理费的竞争—2000 年后竞争加剧，被动型基金产品崛起
2.3.2.3、维度三：费率下降、投顾业务发展相互推动，行业收费模式变革完成
2.3.2.4、美国财富管理行业的变革给我国带来了哪些借鉴经验？与我国当前的情况有哪些异同？
2.3.2.5、案例分析：顺应行业的变革，各财富管理机构是如何“主动求变”的？
三、居民负债：怎么看未来发展空间、竞争格局、资产质量？
3.1、我国居民债务负担总量上升速度较快，但结构上分布不均
3.2、我国各类零售信贷未来的发展空间怎么样？
3.2.1、住房按揭贷款：零售贷款的“压舱石”，“房住不炒”基调下未来增速或将下降
3.2.2、个人经营性贷款：政策引导下，未来或保持较快增长
3.2.3、个人消费类信贷：疫情影响减弱，后续稳健增长
3.3、我国零售信贷业务的竞争格局：按揭较为集中，非按揭竞争激烈
3.4 、资产质量：我国未来零售金融风险如何展望？
3.4.1、我国居民信贷当前资产质量：按揭贷款为“压舱石”，资产质量整体保持稳健 .
3.4.2、从海外经验看，我国当前不具备爆发“系统性风险”的条件？
3.4.2.1、复盘2008 年金融危机：东亚国家居民信用习惯更优，整体受影响较小
3.4.2.2、 以韩国、中国台湾为例，在什么情况下才会出现消费金融危机？
3.4.3.3、 结论：当前中国不具备爆发“系统性金融风险”的条件

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