保险行业深度研究：寿险销售的逆周期性与投资的稳定性

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从国际经验来看，人均 GDP 在 1 万 美元是发达国家寿险业发展进入到快车道的一个标志性的节点，而 2019 年我国人均 GDP 预计将首次超过 1 万美元，我们相信，中国寿险业也将开启下一个健康增长的新时期。 长周期来看，寿险的发展是顺经济周期的，长期的经济下行会对寿险的需求带来负面影 响。但在中短期保险销售具有逆周期性，利率的下降、信用风险的提高提升保险产品相 对竞争力；隐形失业加剧，保险公司的增员供给结构性增加，即“优增”空间增大；广 泛的社会焦虑有利于保单销售。在保险覆盖面仍偏低的情况下，这些因素能够对冲居民 购买力下降的负面影响。2020 年寿险开门红销售向好，已初步证明此观点。

内容目录
1、保单销售具有逆经济周期性，保费增速有长期支撑
1.1. 中国寿险行业将开启下一个健康增长的新时期
1.2. 利率下行、信用风险提升，保险产品相对吸引力上升
1.3. 隐性失业加剧，增加结构性增员供给
1.4. 社会焦虑感上升，利于保险公司“贩卖焦虑”
2、寿险的未来增长路径
2.1. 市场覆盖度
2.2. 服务覆盖度
2.2.1. 健康管理布局
2.2.2. 养老社区布局
2.2.3. 保险金+信托
2.3. 风险覆盖度
3、保险投资的稳定性
3.1. 高股息率股票：高分红、低波动，获取稳定分红收益
3.2. 长期股权投资：举牌优质上市公司，打造业务协同
3.3. 长久期债券：把握时间窗口增配，提升税后投资收益，拉长资产久期
3.4. 定制化非标：预计不会信用下沉，通过定制化资产稳定收益水平

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