全球保险行业：友邦保险、平安保险和保诚保险研究2019（英文）&汇丰银行

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全球投资者考虑友邦保险、平安保险和保诚保险的一家或全部作为全球保险领域的核心持股。友邦保险目前交易价格为1.9x2019e PEV和16.9x2020e OPAT PE或26.2x2020e不包括DAC利益的OPAT PE。我们认为平安和保诚亚洲人寿业务的估值应为倍数与友邦保险相似或更高的业务特征、回报率，以及成长。我们的最新估值意味着平安有48%的上涨空间保诚38%，如果平安人寿的话，保诚可能会更高而保诚亚洲的寿险业务将通过与友邦保险8.5%的股权成本相同。我们的偏好这些买入评级的公司分别是1家平安保险、2家保诚保险和3家友邦保险。

本报告为英文版，需要自行翻译

目录：
为什么要看这份报告？
关键财务和估值指标
事实和数字
相关研究
聚焦生活
01、友邦保险的保费估值
02、为什么平安和PCA的人寿业务至少应该吸引与友邦保险类似的估值
03、友邦保险、平安人寿和PCA财务业绩比较
04、友邦保险、平安人寿和PCA财务业绩比较
AIA、平安和PCA的主要特征比较
01、为什么投资者愿意为友邦保险支付溢价
02、平安人寿与PCA：与友邦保险的相似之处
03、平安人寿与PCA：与友邦保险的差异
04、友邦保险vs平安人寿vs PCA合影
友邦保险、平安人寿和PCA财务状况比较
01、友邦保险有溢价估值
02、平安人寿的估值应该高于友邦保险
03、PCA的估值案例不太明确
04、不同的估值是贝塔系数和权益变动成本的函数
05、友邦保险、平安保险和保诚主要财务指标比较
06、友邦保险、平安人寿、PCA主要财务比率比较
估价分析
01、更新估值和估值方案
02、友邦保险作为估值晴雨表
03、平安
04、保诚
附录
01、历史背景下的估价
02、估价与风险
03、有什么变化？
财务和估价
披露附件
01、分析师认证
02、重要披露
03、股票：股票评级和财务分析基础
04.自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下基础进行评级：
05.在此日期之前，汇丰的评级结构基于以下基础：
06.在此日期之前，汇丰的评级结构基于以下基础：
07、截至2019年5月21日，汇丰公布的所有独立评级分布如下：
08、长期投资机会的股价和评级变动
09、汇丰和分析师披露
10、 额外披露
11、 额外披露
免责声明

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