保险行业他山之石系列一：联合健康集团，高增长与高盈利的健康险龙头&兴业证券

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联合健康集团是美国的健康险龙头，ROE 长期高于同业，市场亦给予其较高且不 断提升的估值，使公司从 2008 年末至 2018 年末的十年间股价涨幅超过 10 倍。因 此，我们选取联合健康集团作为保险行业他山之石系列的第一篇，结合美国医疗 体系，重点分析其业务模式和探究其高盈利能力。

目录：
1、公司简介：高盈利能力的美国健康险公司龙头
2、UnitedHealthcare（健康险业务）: 公共医疗相关业务带来高增长
2.1、美国医保体系：保险公司在公共医疗保障中参与度高
2.2、四大业务子板块均保持增长，公共医疗相关业务增速较高
3、Optum（健康服务业务）：壁垒优势明显，盈利能力持续加强
4、联合健康集团与国内人身险公司对比

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