深度解读7月交强险数据：乘用车后市三大预判

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根据 7 月交强险数据，7 月 乘用车零售销量1372309辆，同比-16.8%，其中国六地区零售销量873820 辆，同比-21.0%，国五地区零售销量 509141 辆，同比-8.4%，7 月零售 端表现超市场预期。基于对 7 月及历史数据分析，提出乘用车后市三 大预判如下。
预判一：8 月零售销量同比降幅有望收窄至个位数。从边际变化不大 且敏感度较低的国五地区出发，根据其历史 8 月环比 7 月零售销量增 速，给定合理环比增速 10%，推导其 8 月销量为 54.8 万辆，再根据国 五地区零售销量占全国总销量合理比值 34.0%，推测 8 月全国总销量 161.3 万辆，同比-7.8%。
预判二：透支效应弱于表观数据，9 月有望批发、零售销量同比增速 双双转正。6 月透支销量表观来看约为 53-60 万辆，其中国六地区大约 透支 50 万辆，6 月抢开票导致实际透支销量低于表观透支销量，实际 或仅透支 33-39 万辆，考虑未透支情况下 2019 年 7、 8 月零售理论销量， 则可得 7、8 月份预计可消化6 月实际透支销量的 41.6 万辆，已大于实 际透支销量，认为 9 月零售同比转正可期，库存去化+年内旺季来临+ 低基数效应，认为 9 月或 10 月批发同比增速转正也具备较大可能性。
预判三：2020H1 有望延复苏行情，维持个位数增长。2019H1 一改此 前 2016、2017、2018H1 累库常态表现为去库，若剔除实际透支销量， 2019H1 零售应为982.9 万辆，根据此前行业需求复苏的判断，认为 2020 年零售有望恢复 3%左右的增长可得 2020H1 零售销量有望实现 1012.4 万辆，假设 2020 年既不累库也不去库，则批发端销量等于零售端销量， 由此可推测 2020H1 批发端销量有望维持 3.3%的增长。

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