保险复盘系列之一：故行九万里，则风斯在下矣&海通证券

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我们复盘了自 2007年保险公司上市以来的基本面情况、股价表现、估值水平，聚焦保险板块历次独立行情并深入剖析成因，同时回顾了个股表现差异的产生时点及驱动因素。以下为保险股复盘系列之一：保险股股价影响因素与基本面概览。


1、保险股价表现与大盘相关性高，亦受利率走势、政策红利及价值转型影响
1.1 保险股与大盘指数相关性极强，牛市产生超额收益概率较高
1.2 经济预期产生大幅波动时，利率上行或可引发独立行情
1.3 政策红利或对行业产生长远影响，易引发独立行情
1.4 保费增速提升、价值转型等负债端显著变化，可能产生超额收益，但不足以带动独立行情
1.5 个股表现差异受个险新单增速、转型力度、利差、公司特殊事件影响
2、保险股上市十一年概览
2.1 保费收入：2000-2018 年复合增长率超过18%
2.2 保费结构：健康险占比提升速度快，个险转型力度加大
2.3 代理人：人力复合增速15%；受保费结构影响，产能增速放缓
2.4 投资：非标及股权占比加大，投资收益率与权益市场表现相关性高
2.5 NBV 与EV：十一年NBV 复合增长率达 19%，EV 复合增长率达14%
2.6 净利润与ROE：净利润复合增速为 10%，平均ROE11%
2.7 估值：2019 年6 月28 日平均估值0.97x，历史低位

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