铸造的寿险负债端运营典范 | 友邦保险深度研究

保险先锋队

多地区经营分散单一市场风险，友邦在正确的时间地点做正确的事。友邦当前在中国香港，中国内地，泰国，新加坡，马来西亚等 18 个亚太地区开展寿险业务，多地区经营能分散单一市场风险，同时也能充分发挥其管理团队战略调配能力，例如友邦在中国差异化的中高端保险业务受 134 号文快返年金的影响很小，又例如友邦可以在泰国快速收缩传统业务规避长期利差损的风险。友邦业务所在地区经济韧性高（GDP 由消费驱动，区域内贸易活跃，政府财政赤字和资产负债率较低，2015-2025 期间预计个人金融资产创造规模将达到 24.5 万亿美元），城镇和中产阶级人口快速增长，同时医疗支出自费比重高达 28%，保障缺口超过 1.4 万亿美元，当前时点适合寿险业的发展。
管理层利益和股东高度一致，人才流动体系完善。友邦主要管理人员的薪酬结构由基本薪金，短期奖励，长期奖励，福利和雇员购股计划五大部分构成，通过设置短期，中长期的目标，以及现金，股权等奖励载体，将主要管理层和公司的重要经营指标（NBV，OPAT,EV 和自由盈余等）及股价紧密捆绑。友邦的高层均在公司内部服务多年，业绩得到认可后得以升迁，18 个市场组成的大集团提供了较多的人才向上流动晋升的机会。友邦各地的 CEO 会充分重视人员在整个策略中的参与感，给予人才一定的挑战，在完成挑战之后再给他们一个相应的回馈或奖励。预计天津和石家庄地区的营销服务部建立后，友邦北京的内勤中层干部将得到较好的晋升回报。


内容目录
1.多地区经营分散单一市场风险，友邦在正确的时间地点做正确的事
1.1 友邦多地区经营能分散单一市场风险和发挥管理团队战略调配能力
1.2 友邦的业务开展区域具有较大的寿险潜力，在正确时间地点做正确的事
2. 管理层利益和股东高度一致，人才流动体系完善
2.1 管理层薪酬体系和公司 NBV，营运效率和股东回报高度绑定
2.2 友邦内部人才流动体系较为通畅
3.渠道，产品创新和以客户为中心是友邦的战略核心
3.1 卓越代理人计划侧重筛选、培训和塑造，产能显著高于同业
3.2 地域，渠道和产品共同拉动友邦的价值率提升，利源主要来自于死差
4. 友邦在价值增长，财务利润和资本使用上有持续的优秀表现
4.1 价值增长：NBV 是友邦内含价值的主要驱动力，精算假设较为保守
4.2 财务利润： roev 向 roe 顺利传导，运营费用走低
4.3 资本： 自由盈余创造能力不断强化，股息分配依据明确
5.友邦不断拉长资产久期，投资收益率较内地同业无明显优势
友邦资产配置较为稳健，资产久期不断拉长
友邦的投资收益波动大，较内地寿险公司无明显优势

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