我国寿险公司负债成本研究 | 保险行业专题研究之四

保险先锋队

综合负债成本=（总投资收益-税前利润）/负债对应的平均投资资产：是寿险业务实现正利润的最低投资收益率要求，是剔除净资产影响后仅反映寿险公司负债端综合成本的显性成本指标，有助于普通投资者和非专业人士理解寿险公司负债端的盈利能力。与“三差”利源分析逻辑结合来看，综合负债成本可以理解为，利率成本减去非利差利源（死差、费差、退保差等）之和，如果死差或者费差为正，则降低负债成本，反之亦然。综合负债成本与投资收益率正相关，但波动更小，主要原因是分红险和万能险业务对投资收益的吸收效应。


目录
1、为什么研究负债成本？
2、综合负债成本是易于投资者理解的反映寿险公司负债端成本的显性指标
2.1 综合负债成本=（总投资收益-税前利润）/负债对应的平均投资资产
2.2 综合负债成本剔除了净资产影响，能相对较好且显性地衡量负债成本
2.3 综合负债成本与保险业务负债成本仍有细微差异
3、主要寿险公司综合负债成本大盘点
3.1 总体结果：行业综合负债成本与投资收益率正相关，2016 年以来有所下降
3.2 各类寿险公司综合负债成本：平台型>银行系>大中型中资>老牌外资/合资
4、研究结论与投资建议

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