保险资金如何配置A股及其特征&保险资金专题报告

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从两个维度来看保险资金持股规模：1）在 A 股的专业机构投资者中，保险 机构的持股规模和占 A 股流通市值比重都在不断增长，目前仅次于公募基 金。截止 2018 年底，保险资金投资股票（包括基金）的规模达 1.9 万亿， 占 A 股流通市值的 5.45%（公募占比 4.44%，外资占比 3.27%）；2）对比 发达国家保险资金对股票资产的配置比重，我国保险资金投资股票的比重仍 有较大的上升空间。2017 年美国保险机构投资股票比重高达 31.5%，我国 保险资金投资股票（包含基金）占比仅为 11.7%。 保险资金久期较长，平均久期超过 10 年，长久期的资金属性决定了保险资 金长期价值投资者的定位。寿险、财产险和健康险一直以来都是保险机构保 费收入的重要来源。2018 年 4.6 万亿的总保费收入中，寿险、财产险、健 康险的占比分别为 44.8%、23.3%和 11.8%。这些保险产品的存续期较长， 保费收入相对稳定，这也决定了保险资金的久期相对较长，以中国平安为 例，截止 2018 年上半年，中国平安平均负债久期为 14.5 年。

内容目录
一、保险资金是 A 股市场不可忽视的力量
1.1 截止 2018 年底，保险资金总体规模达 16.4 万亿，管理主体主要为保险 资管公司，占比超过 80%
1.2 保险资金大类资产配置以固收类资产为主，股票投资仍有加大的空间
1.3 保险资金在 A 股话语权不断提升，截止 2018 年底，保险投资股票（包 括基金）的规模达 1.9 万亿，占 A 股流通市值的 5.45%
二、当前监管层对保险资金运用监管重点是加大权益类资产投资，支持实体经 济发展
2.1 2015 年股灾期间，放宽保险资金投资股票比例以稳定市场
2.2 2015-2016 年险资举牌高峰期，规范险资举牌以及万能险产品发行
2.3 2017 年至今，引导加大权益类资产投资，支持实体经济发展
三、保险资金来源主要为保费收入，长久期的资金属性决定了其长期价值投资 者的定位
3.1 保费收入来源中以寿险、健康险等存续期较长的产品为主
3.2 长久期资金属性决定了险资长期价值投资者的定位
四、保险资产配置风格：重仓“金融、地产、消费”，偏好“流动性好、股息 率高、盈利能力强”的个股
4.1 险资重仓“金融、地产、消费”等领域
4.2 险资重仓个股特征：流动性好、股息率高、盈利能力强

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