重振国寿，管理改善成效可期&天风证券

保险先锋队

新管理层带领中国人寿进入新时代。中国人寿保险股份有限公司是中国第一家开展寿险业务的保险公司，寿险经营历史悠久，股东实力强大，营销网络广泛而深入。中国人寿作为综合实力雄厚的央企寿险龙头，自 2003 年以来，连续 16 年入选《财富》世界 500强排行榜，2018 年位列第 42 位。2018 年 9 月王滨接任中国人寿集团董事长，在 2019年的工作会议上，王滨提出‚重振国寿。
王滨描绘的‚重振国寿‛新蓝图，从改善管理入手，以实现业务三大转型，业务大幅改善可期。王滨在国寿 2019 年工作会议上确认了新的战略框架，即坚定‚建设国际一流金融保险集团‛的战略目标，具体包括‚三转、四型、三化‛，通过 ‚两步走‛战略部署实现战略目标。王滨明确，国寿当前需要突破发展格局和重构组织体系，重塑内部管理体制和机制，为实现战略目标夯实基础。国寿新战略中确立了三大转型方向：向销售与服务并重转型、人力与科技双轮驱动转型、价值与规模有机统一转型。服务、科技、价值均是国寿目前的短板，从这三方面转型入手，将会带来可观的边际效应。2019 年国寿业务取得良好开端，受益于新单保费正增长及十年期年金险、长期储蓄型产品占比提升，预计 2019 年 1 季度 NBV 增速可高于 30%，全年 NBV 增长约 20%，高于其他上市公司（预计平安、太保、新华 2019 年 NBV 同比增长分别为 10%、6%、8%），预计国寿净利润也将实现高增长。


内容目录
1. 综合实力雄厚的央企寿险龙头
2. 龙头发展包袱：盈利能力不足、价值成长乏力、转型进程缓慢
2.1. 盈利能力不足
2.2. 内含价值规模领先但成长性较低
2.3. 守住市场份额第一底线，转型进程缓慢
3. 描绘战略新蓝图，业务大幅改善可期
3.1. 管理改善将产生几何效应
3.2. 三大转型补足“服务、科技、价值”短板，预计边际效应明显

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