2019健康保险行业发展分析：健康保险超级明星股的诞生

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美国联合健康集团（United Health Group）是一家专注于健康保险和服务的公司， 是过去 10 年美股的超级明星股。 2012 年至今其股价涨幅达到 519.5%,是同时期处 于牛市的标普 500 和纳斯达克股指涨幅的 4.4 和 2.8 倍，股价年复合涨幅高达 26.5%。

医疗健康生态圈是平安集团打造的五大生态圈之一，平安的医疗生态圈 聚焦于患者 patient，服务提供商 provider 和支付 payment 三大环节，走轻 资产路线。其中平安好医生的服务对象是患者 patient，专注于开拓线上医疗 和消费型健康医疗（如洗牙，体检，医美）。好医生于 2018 年 5 月 4 日在港 交所 ipo，共募集资金 85.64 亿港币，当前市值 313 亿港币。而平安旗下另 一独角兽子公司平安医疗健康管理股份有限公司（下文简称“平安医保科技”） 则是处在服务供应商 provider 环节，主营管控式医疗和技术服务输出，与联 合健康服务业务板块中的 Optum Insight 和 Optum Rx 有一定的可比性。平 安医保科技很有可能成为平安集团在医疗健康生态圈中除商业保险外最重要 的突破口。

太保在 健康服务领域瞄准重资产的养老产业，旗下的养老产业投资管理子公司的 目标是成为国内养老养生产业卓越的运营服务商，养老社区领域一流的投 资开发商，以及服务太保集团保险金融生态圈的生力军。当前已经首期投 入 100 亿元打造“太保家园”产品。重资产的健康服务业务模式和联合 健康的 OptumHealth 有部分相似处。



内容目录
1.联合健康盈利和估值双击，保险和服务两大板块互为补充
1.1 过去 10 年的超级明星股，核心财务指标稳定增长
1.2 公司涵盖健康保险和健康服务两大板块，服务板块财务贡献率逐年提升
2. 健康保险业务在获客渠道，盈利模式及合作对象上和国内迥异
2.1 健康保险业务由客户数量和医疗费用增长共同驱动
2.2 老年人和联邦医疗救助业务发展迅速
2.3 联合健康保险业务和国内模式在渠道，盈利，合作对象上差别较大
3. 健康管理，系统建设和药品服务构建起健康服务业务的壁垒
3.1OptumHealth 通过外延式并购，扩张成高覆盖率的健康管理体系
3.2 OptumInsight 输出系统建设和信息技术，毛利润率较高
3.3 药品管理 OptumRx 深入诊疗行为，分配产业链利益
4. 平安和太保开始延伸保险业务链条，布局健康服务领域
4.1 平安走轻资产路径，医保科技公司有望成为新的经营突破口
4.2 太保走重资产路径，转型 2.0 打造养老产业投资链条

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