中国宏观经济形势分析与预测年度报告（2018-2019）&上财

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基于上海财经大学高等研究院中国宏观经济预测模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模拟结果，课题组测算，在基准情景下，预测2019 年全年实际GDP增速约为6.4%，经校正后的GDP 增速约为6.1%。基准情景下，CPI 增长1.8%，PPI增长1.6%，GDP 平减指数增长1.7%，消费增长7.6%，投资增长6.9%，出口增长2.2%，进口增长5.9%，年底人民币兑美元汇率可能贬至7.0 CNY/USD。根据外需、固定资产投资增速下降的程度以及个税政策调整的力度不同，课题组作出如下6 种情景分析：
1) 保守悲观情景1――假设外需下降，导致2019 年我国出口低于基准3 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.4%，校正GDP 增速为6.1%；
2) 悲观情景1――假设外需大幅下降，导致2019 年我国出口低于基准5 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.3%，校正GDP 增速为6.0%；
3) 保守悲观情景2――假设固定资产投资增速下滑至4.4%，低于基准2.5 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.2%，校正GDP 增速为5.9%；
4) 悲观情景2――假设固定资产投资增速下滑至1.9%，低于基准5 个百分点。此时全年实际GDP 增长5.9%，校正GDP 增速为5.6%；
5) 保守乐观情景1――个人专项抵扣针对各个项目提高抵扣金额，以及美国汽车进口关税下降，使得消费品零售总额增速上涨0.5 个百分点。此时全年实际GDP增长6.5%，校正GDP 增速为6.2%；
6) 乐观情景1――个人所得税边际税率进一步下调，美国汽车进口关税停止加征，使得消费品零售总额增速上涨1 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.6%，校正GDP 增速为6.3%。


目录
概述
一、中国宏观经济发展的即期特征与主要风险
（一）2018 年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征
1. 消费增速继续下滑
2. 基建投资大幅下滑，房地产制造业有所回升
3. 进出口增速平稳，经常账户收支趋于平衡
4. 工业企业利润增速逐步放缓
5. 劳动力市场平稳，城镇新增就业人数略有增加，农村外出务工人数略有回升
6. 价格基本平稳
7. 调控政策持续收紧，楼市承压显著降温
8. 金融去杠杆的影响持续，实体经济融资需求疲弱
9. 外储下降，人民币汇率波动增大
（二）中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性
1. 僵尸企业“吸血”，劳动力市场低迷
2. 企业流动性风险持续累积
3. 家庭债务结构分化继续加剧，放大家庭不敢消费心理
4. 刺激消费增长的政策面临较大压力
5. 地方债务存在局部风险
6. 银行系统稳定性仍未明显改善
7. 不确定性增加激励银行风险承担，“稳金融”任重道远
（三）中国经济增长与稳步发展面临的主要外部风险
1. 美国复苏将至尾声，下行风险显现，货币政策收紧步伐将放缓
2. 长短端利差收窄、失业率持续低于自然失业率，美国或面临衰退风险
3. 欧盟经济复苏后继乏力，内部分离倾向突显
4. 日本经济不及预期，增速呈现震荡局面
5. 新兴经济体内部或将出现“增长洼地”
6. 外部风险叠加，增加出口下行压力
二、基准条件下2019 年中国主要经济指标增速预测
三、不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对
（一）不同情景下的经济预测与政策应对
1. 外需下降和贸易摩擦持续对经济增速的影响
2. 投资增速下滑对经济增速的影响

3. 税率下调提振消费对经济的影响
（二）不同情景分析基础上的政策力度选项
（三）短期经济政策选项及其长期影响分析
1. 宏观审慎政策，货币政策及其福利分析
2. 积极财政政策及其与货币政策的配合
四、资源错配拖累经济增长，治本之策在于制度性改革
（一）资源配置与经济增长
1. 分部门TFP 核算结果
2. 工业内部资源错配程度加剧
（二）金融体系效率、民营企业融资与地方债务
1. 典型事实
2. 机制分析
3. 反事实分析
4. 福利分析
5. 总结
五、以深化改革开放推动高质量发展应对内外部复杂局面
（一）深化改革开放推动高质量发展方能应对内外部复杂局面
（二）以中长期结构性改革推动中国经济迈向高质量发展阶段
附录：课题组成员介绍

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