保险行业2023年报前瞻：投资与保费“冰火两重天”，净利润承压而NBV高增长（28页）

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我们预计受新准则切换、资本市场波动等因素影响，上市险企 2023 年净利润普遍下滑。1）2023 年权益市场主要指数自二季度起持续下跌，四季度单季走势明显弱于 2022 年同期，预计在 I9 准则下对上市险企利润造成压力。十年期国债收益率在 2023 年 1 月达到高点后持续下行，年末较年初下行 28bps，预计险企新增固收资产收益率承压。2）我们预计，尽管 2023 年净利润出现较大波动，但是受政策引导上市险企或将重视分红回报水平。3）由于新准则下上市险企持有的债券投资大部分划分为 FVOCI 资产，利率下行将导致账面价值的提升，因此我们预计上市险企归母净资产表现或较好。4）我们预计上市险企或将下调 EV评估的长期投资回报假设和风险贴现率假设，预计对 EV 影响较小，NBV 和营运利润指标略受负面影响。

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