2019中国金融产品年度报告&金融产品供给侧改革

保险先锋队

2018 年《资管新规》及细则重磅落地，国内资产管理行业迎来相对统一的监管。金融与实体的关系，决定了实体经济供给侧改革的深化，越来越需要金融的配合。金融供给侧的改革，可以说是整体经济供给侧改革的有机组成部分。资管行业作为金融行业的重要组成部分，在实体经济的发展中扮演着重要角色。本着金融更好地服务实体经济的宗旨，金融机构正逐步回归业务本源，真正实现银行回表，保险姓保，资管归真，以银行理财子公司为代表的新生载体也将入局大资管。当前经济转型升级全速推进，金融产品作为金融服务实体的重要媒介，以“增加有效金融供给”为目标，必将围绕主题进行自我革新，强化其在服务实体经济中的积极作用，切实“供血”实体，共飨生态圈扩容盛宴——这即为“金融产品供给侧改革”。


今年的金融产品年度报告，我们重点论述了银行理财、保险资管、公募、私募、衍生品、互联网金融等涵盖13 个资管子行业的2018 年发展概况、运行特征，并更加突出了后《资管新规》时代下的行业变迁和金融产品的演变与发展，着力探讨了资管行业面临的挑战与应对策略。我们重点研究了新监管形势下银行理财业务转型的痛点与机遇、新老产品衔接的可行路径，以及理财子公司的建设展望；详细分析了保险资管行业对接服务实体经济、业务模式创新的最新进展，投连险产品的业绩状况，并为新资管格局下保险资管如何打造核心竞争力献计献策；重点叙述了后新规时代下公募基金行业的变化与发展之道，回顾了公募基金经理投资风格变迁，公募基金产品线“更新换代”进程，并揭示了基金标签库的应用实践及对投资的启示意义；重点阐述了《资管新规》落地后，信托行业和信托产品在整改期发生的变化和呈现的新的特征，并对信托行业后续的整改和转型进行了展望；详尽分析了私募基金的业绩状况，对比了量化对冲领域公募与私募基金在运行模式、投资策略及业绩表现的异同，并重点探讨了机器学习在量化策略上的辅助应用；梳理总结了券商资管集合理财产品业绩表现，分析了《资管新规》对于券商资管的影响，并探讨了新资管格局下券商资管的转型路径；具体描述了场内期权、股指期货、场外期权及中证报价市场的发展状况，并对高息票据的由来及定价进行了探讨；详尽回顾了国内指数基金和场内基金的市场与产品运行状况，并梳理总结了海外ETP 市场热点及产品创新方向；全面总结了互联网金融的行业政策以及行业发展的动态，梳理了传统金融机构互联网化融合的模式，并提出了科技创新与金融专业化的未来趋势。



目录
第一部分——2018 年我国资产管理行业背景 13
一、2018 年中国资产管理行业大事记  13
1 《资管新规》落地，720 通知调整政策节奏  13
2 互联网金融业务趋严监管，互联网类资管业务大清理 14
3 指数基金成为2018 年公募市场新宠  17
4 “点线面”并举，金融市场与实体经济深度互动  21
5 股票质押预警触动市场神经，“筑堤”不忘“通渠”  23
6 银保合并促行业长远发展 金融监管开启 “一行两会”新时代  25
7 开启第三支柱养老产业  27
8 三部委发文规范金融机构股东行为 外资准入限制逐步放开  29
9 银行理财开启子公司运作新纪元，搅动泛资管行业竞合格局  31
10 中美贸易摩擦反复，资管行业面临的外部环境复杂化  32
二、2018 年资产管理行业背景与展望  34
1 从资管行业的变迁看金融供给侧改革  34
2 整改之路：开弓没有回头箭  36
3 整改之难：最正确的路总是最难走的路  38
4 “华宝四象限”的再演绎  39
第二部分——各类金融产品跨市场回顾与展望  44
一、2018 年银行理财年度报告  44
1 发展背景：“进退两难”，转型陷入“胶着期”  44
2 市场概况：新老更迭，同业缩量  48
3 预期收益型理财：规模下滑，结构性存款补缺位  51
4 净值型理财：转型提速，现金管理类产品成为先锋军 58
5 新老产品衔接路径探讨  64
6 银行理财子公司建设展望  67
二、2018 年保险资产管理行业年度报告 70
1 2018 年保费收入增速趋缓，资金运用中存款占比提升  70
2 2018 年保险资金运用监管回顾  72
3 2018 年保险资产管理行业发展  78
4 2019 年保险资产管理展望  108
三、2018 年公募基金年度报告 111
1 《资管新规》及银行子新规令公募危机并存  111
2 公募基金年度回顾  114
3 行业发展篇——强者恒强  120
4 基金行业猜想——竞争与机遇并存  128
5 2018 年基金收益回顾  132
6 近三年公募投资风格变迁  145
7 FOF 投资策略及启示  148
四、2018 年投连险年度报告  161
1 华宝证券投连险账户分类体系  161
2 2018 年投连险账户新增保费情况——同比减少2924%  161
3 投连险规模情况——较2017 年年中增加479%   162
4 2018 年中国投连险账户收益情况总览  164
5 2018 年中国投连险账户市场表现分类点评  166
五、2018 年信托市场年度报告  174
1 业务发展：进入整改期，规模出现明显压缩  174
2 政策环境：《资管新规》及配套细则落地，信托过渡期内整改要求明确  181
3 集合信托：发行规模明显下滑，房地产类信托“一枝独秀”  184
4 展望：整改稳步推进，转型迫在眉睫  191
六、2018 年私募基金年度报告  194
1 全球对冲基金2018 回眸：量价齐阴  194
2 中国私募基金2018  198
3 量化对冲产品PK：公募VS 私募  215
七、2018 年券商资产管理产品年度报告 225
1 变革：新资管时代下的券商资管  225
2 现状：2018 年券商资管数据统计和重要事件  229
3 展望：券商资管转型路径探讨  235
八、2018 年场内基金年度报告  243
1 指数基金抢占“C 位”  243
2 ETP 产品篇：分级整改进行时，指数产品多元化创新  270
3 ETP 业绩篇：分级A 获多重利好推升，跨境产品业绩过山车  280
九、2018 年海外ETP 年度报告  290
1 海外ETF 概况：规模增速放缓，数量增长迅速  290
2 海外ETF 发行人情况概览：市场集中度高  290
3 美国ETF 市场布局分析  295
4 新发&清盘情况：低费率产品受到青睐  297
5 资金流动情况分析：低成本宽基ETP 受到追捧 301
6 2018 美国ETP 市场表现回顾  305
十、2018 年场内衍生品年度报告  309
1 场内期权：股票期权成交活跃，铜期权上线  309
2 股指期货市场迎来第三次松绑  320
十一、2018 年场外期权年度报告  326
1 2018 年场外期权市场运行情况  326
2 场外期权ATM 隐含波动率  329
3 高息票据的“是与非”  332
十二、2018 年中证报价系统产品年度报告  336
1 2018 年中证报价新进展：ABS 制度体系化，中证易签便利私募签约  336
2 2018 年报价系统运营回顾  337
3 精品业务发展情况  338
十三、2018 年互联网金融行业年度报告 347
1 2018 年互联网金融发展回顾：寒冬热议，不破不立  347
2 互联网金融商业模式：传统机构谋变，借贷浪潮退去，理财方兴未艾  356
3 展望未来：科技创新与金融专业化趋势  365
第三部分——多资产投资、FOF构建与净值化转型   370
一、净值化时代，拥抱多资产投资  370
1 多资产投资的内涵与意义  370
2 海外多资产投资经验梳理  371
3 多资产投资理念下的理财产品设计策略  375
4 多资产投资策略拓展：从宏观大类资产配置到中观策略配置  381
二、策略分类、策略配置与权益型FOF 组合构建  382
1 公募基金收益拆解：择时、风格与阿尔法  382
2 基于动态风格视角的权益型FOF 策略构建  386
3 基于动态贝塔视角的权益型FOF 策略构建  389
4 多维度视角下的权益型FOF 组合构建  391
三、行业轮动与权益型FOF 组合构建  392
1 公募基金行业配置分布  392
2 大类行业轮动模型构建  393
3 基于行业轮动模型的权益FOF 策略构建  399
四、因子轮动与因子投资：Smart Beta 投资方法探讨  401
1 风险因子构建  402
2 宏观基本面指标对风险因子的影响逻辑测试  403
3 多维度宏观指标与因子轮动模型构建  404
4 因子轮动模型在Smart Beta 投资中的应用  407
五、经典评价指标在基金筛选中的效果比较  409
1 研究思路 409
2 指标间横向比较与各考察时间维度纵向比较  409
3 结合行情区间各指标在基金筛选中的有效性  411
4 不同行情阶段的指标表现总结  416
5 多个指标综合运用结果：增强效果有限  418

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