保险行业“保险·十年”系列之二：以史为鉴，可知兴替

保险先锋队

1. 十年回顾：尽享红利->做大规模->积重难返->回归本源->华丽转型
1.1 2007 年：三大险企接连登陆A 股，共享红利时代的繁荣.
1.2 2008-2009 年：2008 保费增长不敌投资低迷，2009 调结构、迎春天
1.3 2010-2013 年：熊市下估值大幅回调，行业基本面较差
1.4 2014-2015 年：市场牛熊切换，保险于牛市中实现显著超额收益
1.5 2016-2018 年10 月：价值转型加速，2017 为保险股最好的一年
2. 投资建议：四季度保费改善趋势明确，估值仍低，继续推荐
2.1 寿险保费四季度有望大幅改善，保障型需求有望带动价值持续增长
2.2 寿险长期需求与供给双升
2.2.1 保障缺口巨大：GDP 提高、医疗支出增加、居民杠杆，增加扩大寿险需求
2.2.2 人身险供给侧改革进行中：聚焦个险和保障型产品，优化队伍
2.3 估值低位，继续推荐
------------
图1 2007 年保险指数跑输沪深300
图 2 2004-2007 年中国人身险的险种结构（各类险种保费/人身险规模保费）
图 3 1997-2007 年中国人身险的渠道结构（各类渠道保费/人身险规模保费）
图 4 2001-2007 险资投资收益率
图 5 2008-2009 年保险指数跑输沪深300
图 6 2008 年中国平安银保渠道保费收入显著提升（百万元）
图 7 2009 年中国太保期缴占新单保费收入比重显著提高
图 8 2010-2013 年保险指数于熊市中产生10%超额收益
图 9 2010-2013 年银保渠道保费收入占比下降
图 10 2007-2013 年保险行业个险新单整体增速
图 11 2007-2013 年险资运用收益率
图 12 2014 末-2015 年初牛市阶段超额收益明显
图 13 2013-2015 年分红险、万能险占比有所下降，传统险占比大幅提升
图 14 2013-2015 年上市险企个险渠道保费收入占比
图 15 2013-2015 年保险行业代理人产能提升
图 16 2013-2015 年权益类投资和另类投资占比大幅提高
图 17 2016-2018 年10 月，保险板块大幅跑赢沪深300
图 18 2013-2018 年健康险占人身险保费收入比重
图 19 2008-2017 年人身险保费增速
图 20 2015-2018 前9 个月健康险保费收入同比增速
图 21 2016 年上市保险公司寿险渠道结构优化，个险占比提升
图 22 上市寿险公司的长期保障型业务（或健康险）占新单保费的比例
图 23 上市寿险公司的代理人规模与增速
图 24 上市保险公司的NBV Margin
图 25 2017 年四季度4 家上市险企个险新单基数较低（亿元）
图 26 2018 年理财产品预期年化收益率（3 个月）
图 27 “前一年险资投资收益率-当年银行理财收益率”与人身险需求正相关
图 28 2004-2016 年中国人身险保障缺口（十亿美元）
图 29 中国人身险产品结构（各类产品保费/人身险保费收入）：健康险占比提升
图 30 上市保险公司的个险渠道保费占比
----------
表1 保险行业十年阶段走势
表 2 2007 年阶段超额收益汇总
表 3 2018 年前三季度及三季度单季上市险企个险新单保费(百万元)
表 4 上市保险公司估值及盈利预测

下载全文

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领