保险行业专题研究：2025年寿险开门红仍有多重利好&国联证券（15页）

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从承保方式来看，在监管的持续引导和规范下，2025 年开门红期间人身险公司的承保方式预计将由原先的“预收”向“预录”转变。开门红期间“预录”保单的保费预计将于次年1 月1 日统一收取。从主打产品来看，各人身险公司的主打产品仍是年金险、两全险、终身寿险等储蓄型险种。但从产品形态来看，为了压降负债成本、缓解可能面临的利差损风险，2025 年开门红期间人身险公司的产品形态普遍从原先的以传统型险种为主转向以分红型险种为主。
从2025 年开门红的销售环境来看，我们认为供需两侧均有利好因素。1）需求侧：在居民风险偏好仍较低的背景下，储蓄型险种凭借其刚兑属性仍将受到客户青睐。2）供给侧：在存款利率持续调降的背景下，预定利率2.5%的增额终身寿险和预定利率2.0%的分红险仍具备一定的竞争优势。叠加代理人产能不断改善也有望对新单销售形成有力支撑。同时随着监管持续引导行业下调预定利率、优化业务结构，各人身险公司的NBV Margin 有望进一步改善，进而能支撑NBV 实现正增。

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